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　　研报认为，跑鞋品类保持高景气，中底技术已从回馈率向轻量化、耐久性拓展，李宁、特步、安踏等国产品牌技术达到国际第一梯队，无碳板跑鞋为弯道超车提供新空间。万华化学成为全球第二家全链条企业，有望打破材料垄断并降低成本。在户外服装领域，国产功能性面料替代空间广阔，凯乐石FILTERTEC、伯希和STORM BREATH、探路者TiEF等自研面料加速突围，有望助力本土品牌在高端市场获取更大份额，同时带动台华新材等面料企业发展。

　　研报指出，消费者需求日益细分，奥运、NBA、马拉松仍是重要营销资源。安踏奥运赞助实现品牌资产复利，李宁获得2025-2028周期赞助有望再次向上突破，特步马拉松营销具备先发优势。渠道方面，DTC转型核心在于与经销商协同，安踏通过渐进式改革和利益共享实现效率提升，伯希和DTC渠道贡献约71%收入，直接传递产品价值。供应链集中化与中国加海外分布式产能布局，也正提升行业整体效率。