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联系我们POSTTIME：2026-08-06 作者：小编 点击量：
板块行情回顾：纺服涨幅位列市场中下游，子板块估值水位分化。2026年至今（截至7月29日），SW纺织服饰板块累计下跌13.44%，跑输沪深300指数12.80pct（同期沪深300下跌0.64%），位居三十一个申万一级行业的第二十位。分子板块看，SW纺织制造、SW服装家纺、SW饰品累计跌幅分别为14.33%、11.81%、16.61%。截至2026年7月29日，SW纺织制造PE-TTM（剔除负值，下同）为19.24倍，处于近三年估值水平46.4%分位，已反映市场对制造端订单、毛利率修复预期偏向悲观；SW服装家纺PE-TTM为20.04倍，处于近三年75.1%分位，估值提升主要集中在家纺龙头、经营稳健的中高端品牌及大众休闲服饰，反应在整体消费复苏节奏不明朗背景下，资金对“经营确定性”的强烈偏好；SW饰品PE-TTM为16.87倍，处于近三年24.8%分位，年内金价冲高回落后估值中枢下移。
行业基本面回顾：内需延续弱复苏，美国服饰销售增速提升。国内方面，消费者信心弱修复，纺织服装社零表现领先。2026年上半年，社会消费品零售总额24.87万亿元，同比增长1.3%；其中除汽车以外的消费品零售额同比增长2.8%。6月单月社零同比增长1.0%，剔除汽车后同比增长3.0%，国内消费呈现温和修复态势。今年以来，我国消费者信心指数围绕90波动，较上年同期小幅修复。分品类看，2026年上半年，限额以上纺织服装、化妆品、金银珠宝、体育/娱乐用品零售同比增长6.7%、6.3%、1.9%、-2.4%，服装及化妆品整体表现较好。海外方面，2026年，美国服装零售销售增速进一步提升，零售商库存处于近五年低位。2026年5月，美国服装店销售额（季调）同比增长7.08%，反映夏季购物季开局良好、促销与提前返校采购双重拉动。2026年1-5月，美国服装店销售基本呈中高单位数增长，旺季销售动能保持。库存方面，2026年5月美国服装批发商库销比2.12个月，略高于上年同期，但处于近五年低位，零售商库销比为2.11个月，处于近五年最低水平，中长期补库需求仍存。欧洲方面，受能源成本高位推动通胀回升、消费需求减弱影响，今年欧盟零售销售指数增长动能有所放缓，呈现低个位数增长。
纺织制造：提示配置估值低位的中游纺织制造龙头，上游原材料制造商业绩确定性强。2026年上半年，欧美终端服饰消费保持稳健，美国服饰消费增速提升，印证海外需求仍然具备韧性，同时，美国服装库销比处近五年低位。国际运动服饰品牌库存及销售预期表现分化，下单意愿差异明显。中游纺织制造企业在2026年第一季度营收及业绩承压，预计2026年第二季度营收降幅收窄，盈利能力环比改善。下半年临时关税税率降至15%、违法征收关税启动返还、叠加低基数，估值与业绩有望共振修复。提示配置中游纺织制造龙头，推荐伟星股份、裕元集团、申洲国际、华利集团。上游棉纺及毛纺公司受益于原材料价格上涨，接单景气度提升。展望下半年，预计上游纺织制造企业接单增速环比有所放缓，但库存红利持续释放提供业绩支撑，全年维度看，业绩确定性强，且股息率较高。推荐新澳股份，建议关注百隆东方。
服装家纺：运动服饰迎来政策顺风，关注终端销售稳健的服饰家纺公司。2026年上半年，国内消费者信心小幅恢复，根据中国连锁经营协会对购物中心（含奥莱）会员企业2026年上半年经营情况摸底调查，购物中心销售额增速不及客流增速，客单价仍有承压，消费延续“以量补价”式弱复苏。同期，纺织服装社零线上、线下均实现稳健增长，增速在可选消费品类中领先。分品类看，户外运动服饰表现好于大众运动服饰，在维持折扣良性的基础上，2026Q2运动服饰公司流水环比放缓，但渠道库存保持可控健康状态，估值处于历史低位。（一）运动板块，推荐品牌矩阵丰富、费用管控见效的安踏体育；超品店模型跑通、业绩确定性高的361度；建议关注李宁、特步国际。（二）家纺板块，大单品策略不断深化，促进连带率提升及流水稳健增长，推荐罗莱生活，建议关注水星家纺、富安娜。（三）品牌服饰板块，建议积极关注森马服饰、歌力思，公司终端销售稳健，均具备经营端控费逻辑，利润弹性可期。
风险提示：行业竞争加剧的风险；下游品牌客户销售不及预期的风险；产能扩张不及预期的风险；国内消费者信心恢复不及预期。